原标题：债市窄幅波动淡对进出口数据 资金面依然呈现“短松长紧”格局

　　尽管9月份进出口数据表现优异，但是债市周二(10月13日)对该数据的反应较为有限，期现货均呈现窄幅波动走势，10年期国债收益率围绕3.18%一线震荡；国债期货走势略显分化，受制于基本面等因素，10年期主力起伏较大，而短债则表现略好。

　　海关总署13日早间发布的数据显示，第三季度中国的进出口总值、出口总值、进口总值均创下季度历史新高，其中7月份单月出口创历史新高，9月份单月进出口、进口值均创历史新高。

　　与此同时，资金面前景不明仍继续扰动债市。截至周二，央行公开市场逆回购操作已经连停四日，流动性虽仍显宽松，但存在结构性压力，表现为长期资金依然从紧。而在周二央行的公告中，已经将流动性总量的措辞从“较高”改为了“合理充裕”，银行间市场隔夜和七天资金利率均有所上行。未来几日，市场的研判重点集中于周三发布的社融数据和周五央行如何开展MLF到期续做。

　　【行情跟踪】

　　截至午盘，10年期债主力T2012报97.550，下跌0.08%，成交2.40万手；5年期债主力TF2012报99.565，下跌0.01%，成交9294手；2年期债主力TS2012报100.135，下跌0.01%，成交2864手。

　　银行间现券收益率窄幅波动，截至午盘，10年期国开活跃券200210收益率下行0.25bp报3.74%，10年期国债活跃券200006收益率上行0.63bp报3.1875%。

　　一级市场上，国开行增发3年、5年、7年、20年期固息金融债，中标收益率分别为3.2375%、3.4629%、3.6450%、3.9783%，投标倍数分别为4.38、3.94、5.47、7.77。

　　转债市场上，中证转债指数午盘涨0.13%，报368.09。上涨个券中，科森转债领涨逾6%，泛微转债和万里转债涨逾5%，振德转债、金禾转债、横河转债等涨逾4%；下跌个券中，蓝晓转债领跌逾5%，永高转债跌近4%。

　　【基本面】

　　海关总署13日发布的数据显示，中国9月(以美元计)出口同比增9.9%，预期增9%，前值增9.5%；进口同比增13.2%，预期增0.1%，前值降2.1%；贸易顺差370亿美元，前值589.3亿美元。中国9月(以人民币计)出口同比增8.7%，前值增11.6%；进口同比增11.6%，前值降0.5%；贸易顺差2576.8亿元。

　　前三季度中国出口同比增长1.8%，进口下降0.6%。前三季度我国货物贸易进出口总值23.12万亿元，同比增长0.7%，实现今年以来外贸进出口累计增速首次转正。值得一提的是，第三季度，我国进出口8.88万亿元，同比增长7.5%。其中，出口5万亿元，增长10.2%；进口3.88万亿元，增长4.3%，进出口总值、出口总值、进口总值均创下季度历史新高。

　　海关总署表示，中国外贸发展的韧性强、潜力足、回旋余地大，长期向好的发展趋势没有改变。随着“六稳”“六保”等政策措施的深入实施，国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局持续推进，我国经济发展和外贸进出口企稳相好势头将继续巩固。

　　【资金面】

　　人民银行早间公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，央行今日不开展逆回购操作。鉴于今日有1000亿元逆回购到期，央行公开市场实现净回笼1000亿元。

　　统计显示，本周公开市场共有2100亿元逆回购到期，其中包括10月11日因周末假期而顺延至本周一到期的200亿元。此外，本周五(16日)还有一笔2000亿元的中期借贷便利(MLF)到期，这也是本月唯一的一笔。

　　资金面短松长紧格局依然存在，股份行CD(同业存单)利率周二上行至3.12%。银行间市场隔夜和七天资金利率均有不同程度的上行，隔夜Shibor报1.7000%，上涨17.00个基点；7天Shibor报2.0920%，上涨1.90个基点；3个月Shibor报2.7340%，上涨1.20个基点。

　　【海外债市】

　　美东时间周一，美债市场休市一天。欧债市场上，因投资者预期欧央行将出台新一轮经济刺激计划，意大利30年期国债收益率和希腊10年期国债收益率均跌至纪录低点。Markit的数据显示，意大利五年期信用违约互换(CDS)也跌至114个基点的纪录低点。与此同时，欧洲和美国之间的经济走向差异也在扩大，债券市场也反映了这一点。德国与美国10年期国债利差达到132个基点，为3月以来最阔。

　　【机构分析】

　　江海证券报告认为，随着近期利率再次冲高并创下年内新高，目前利率债从配置的角度而言，无论相对于信贷还是信用债而言，配置价值都进一步凸显；从交易的角度而言，在经济不出现过热或者滞胀的前提下，目前的利率水平已经较为充分的反映了经济温和复苏，货币政策边际收紧的预期，利率进一步显著冲高缺乏站得住脚的驱动因素。虽然风险偏好、宏观数据、短端利率等因素短期内对债市仍将带来一定压力，但随着利率再创本轮新高，交易情绪也开始出现缓慢恢复的迹象，未来利率继续大幅上行的风险在逐步缓和，不必对债市过度悲观，利率冲高就是介入交易的机会。

　　东证期货报告指出，全球经济衰退已现，政策宽松的态势明显，存量博弈加剧，各国政策和地缘政治事件博弈资本流向，中国政策压力适中。基本面上关注社融结构的变化，特别是直接融资的占比。2020年10月国债多因子模型看多国债，评分模型看多国债，周期模型长期(六个月以上)看空国债，模型综合信号继续推荐12合约套期保值。该机构称，模型预测中国制造业扩张持续到2021年三季度，建议多2012空2103。

（文章来源：新华财经）

(责任编辑：DF533)